摘要：读书郎于2022年5月18日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国的智能学习设备服务供应商。2021年收入为8.13亿元（年复合增长率为10.18%），净利润0.82亿元，毛利率20.80%。

  S&TLiveReport获悉，成立源于1999年读书郎教育控股有限公司Readboy Education Holding Company Limited（以下简称“读书郎”）于2022年5月18日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年4月27日和11月4日递表，这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为中信建投和麦格理。

  公司为中国的智能学习设备服务供应商，专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面数字化教辅资源的智能学习设备。公司已成为中国主要的拥有成熟教育ECO的以科技赋能的智能学习设备服务供应商。根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，按总零售市值计，公司在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二，而按总设备出货量计，公司在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。读书郎品牌已成为广东省知名商标，并成为中国著名教育科技品牌，获得的荣誉包括腾讯网年度教育盛典“2018年度家长信赖儿童教育品牌”及“2018年度科技领先教育品牌”、新华网教育论坛“2019年度•公信力教育品牌”。截至最后实际可行日期，公司的注册用户累计超过5.4百万名，而截至2022年4月，公司于过往12个月的月活跃用户超过1.4百万名。

  公司设计、开发、制造和营销各种智能学习设备，包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品和一些智能配件。公司的智能学习设备嵌入全面数字化教辅资源，主要是同步预习、复习及学习材料，是对中国中小学生校内学习的补充。于往绩记录期间，公司的绝大部分收入来自销售公司的智能学习设备。

  截至最后实际可行日期，公司已与132名线下经销商签约，他们控制合共4,523个销售点，遍布中国31个省和自治行政区(包括直辖市)的344个城市。公司致力于构建覆盖全国、深度渗透的经销网络，尤其是进入中国的三线及以下城市。位于三线及以下城市的销售点数目分别占2019年、2020年及2021年销售点总数的约68.6%、69.7%及70.9%。

  公司主要是针对中国的中小学生设计、开发、制造及营销各种配备全面数字化教辅资源的智能学习设备，从而创造灵活、高效、实用、互动和个性化的学习体验。

  学生个人平板。公司的学生个人平板专为6至18岁的小学及中学(包括初中及高中)学生个人最终用户设计，配备数字化教辅资源(主要是同步预习、复习及学习材料，是对义务教育课堂教学的补充)以及若干精选特色学习资源。

  智慧课堂解决方案。公司的智慧课堂解决方案通常指搭载智慧课堂管理功能的智能教育设备，其一方面为学校的教师及学生提供相互联系及互动的学习环境，另一方面可让家长监控其孩子的学习情况。公司的智慧课堂解决方案专为中小学设计，旨在改善数字化教学及学习方式，提升教学质量及效率。

  可穿戴产品。可穿戴产品能让学生在课堂外碎片化时间以无线及免提方式获取各种视听教辅资源。此等设备拓展教育场景，增加学生在碎片化时间里的学习乐趣和动力。为此，公司专门开发专注于教育特色及功能的智能手表。

  其他产品。公司确定新兴的市场需求及趋势，并不时开发与公司智能学习设备(例如智能点读笔)相容的教学及学习配套产品，旨在使学习更富成效及高效。

  中国主要的智能学习设备服务供应商，打造拥有多种增长潜力的完整教育生态系统;

  成功应用先进的技术和强大的AI和大数据能力、实现个性化的精准教学以及维持庞大且持续增长的用户群;

  收入分别约为人民币6.7亿元、7.34亿元、8.13亿元，年复合增长率为10.18%；

  毛利分别约为人民币1.74亿元、2.02亿元、1.69亿元，年复合增长率为-1.51%；

  净利润分别约为人民币0.69亿元、0.92亿元、0.82亿元，年复合增长率为8.77%；

  公司的收入和净利润处于稳步增长的态势，其中收入的年复合增长率为10.18%；

  存货2.58亿、贸易应收0.47亿、账上现金3.3亿、流动负债3.91亿、经营活动现金流为负的0.4亿。

  中国的智能学习设备服务市场可以分类为两个主要的分部，即(i)主要服务于个人终端用户的ToC学习市场及(ii)主要指数字校园教学解决方案的ToB学习市场。下图说明中国的智能学习设备服务市场的市场规模:

  于2021年，中国智能学习设备服务市场ToC分部的市场规模达到人民币329亿元，预期中国智能学习设备服务市场ToC分部的市场规模将于2026年达到人民币741亿元，2021年至2026年的复合年增长率为17.6%。下图说明分别按功能及产品分类的智能学习设备服务市场ToC分部的市场规模:

  作为主要企业，从零售市值的角度来看，公司于中国智能学习设备服务供应商中排名第二，市场占有率为6.1%;就设备出货量而言，公司于中国智能学习设备服务供应商中排名第五。

  虽然整体智能学习设备服务市场是零散的，但ToC分部相对集中。于2021年，按零售市值计，前五大市场参与者所占总市场接近50%，但除最大参与者外，其余参与者各自所占市场占有率少于10%。教育平板仍是中国ToC分部的核心子分部。从零售市值来看，前五大领先企业中的四家企业引进教育平板作为其核心产品供应。

  下图说明2021年分别按零售市值及总设备出货量计的中国智能学习设备服务供应商排名:

  下表载列按零售市值或总设备出货量计的中国五大智能学习设备服务供应商的智能学习设备的零售价值增长率及零售价:

  步步高、网易有道的业务众多，业务更为类似的教育平板商优学天下并未上市，所以本次选取的同行业对比公司为：三盛教育(300282.SZ)

  三盛智慧教育科技股份有限公司主营业务是智能教育装备、国际教育服务和智慧教育服务业务。智能教育装备业务基本的产品为大尺寸红外触摸屏大量应用于教学用智能交互平板；企业荣誉:“2011德勤高科技、高成长亚太区500强”企业;2016广州市创新标杆百强企业;广州开发区2017潜在独角兽企业;广州开发区2017瞪羚企业;国家级高新技术企业;信息系统集成及服务二级;中国质量认证中心CCC产品认证、节能认证等。

  陈智勇先生，58岁，非执行董事、创办公司、顾问职务。彼负责监督公司的公司发展及战略规划。于电子行业(尤其是产品研制领域)拥有逾35年的丰富经验。创办公司之前，曾担任天津中环科学仪器公司开发工程师，曾任中山小霸王电子工业有限公司的市场部副总经理，任中山市日佳电子有限公司的董事会主席。取得浙江大学电子物理技术专业工学学士学位。为公司的控制股权的人之一。

  秦曙光先生，51岁，公司主席、首席执行官兼执行董事。负责制定整体运营、管理、战略规划及业务发展。于1999年5月加入公司，且一直担任读书郎科技的总经理。于电子行业拥有逾25年的丰富经验。曾担任中山小霸王电子工业有限公司计调部部长。曾任中山市日佳电子有限公司的法人代表。取得华南理工大学电气自动化专业工学学士学位。秦先生为公司的控制股权的人之一。

  刘志兰女士，46岁，执行董事兼副总经理。负责监督整体运营、管理、战略规划及业务发展。曾担任中山市云彩化妆品有限公司的会计。于1995年6月取得郴州市粮食中等专业学校的会计专业文凭，通过线上学习毕业于哈尔滨工业大学公共事务管理(行政管理)专业。

  陈家峰先生，45岁，执行董事兼副总经理。负责监督整体运营、管理、战略规划、业务发展及软件研发。于软件工程行业拥有逾20年的丰富经验。曾任西安市西北光电仪器厂的工程师，广州矽金塔有限公司的软件工程师。广州金贝有限公司的软件工程师。深圳凌耀科技有限公司的软件工程师。取得北京理工大学机械技术制造和设备专业工学学士学位。

  邓登辉先生，34岁，执行董事兼总经理助理。负责贯彻落实公司营销工作的布局。取得北京理工大学软件工程专业学士学位。取得广东省人力资源和社会保障厅颁发的助理工程师资格。

  据捷利交易宝数据统计，读书郎教育中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

  目前通过企查查网站无法查到读书郎教育控股有限公司的任何负面消息，通过查询其运营主体公司读书郎科技（中山）有限公司，发现具备如下风险提示：

  7个关联风险中，股权出质警示2项，其他为子公司读书郎教育科技有限公司的民事纠纷案件；

  39个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

  整体来看，一家1999年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

  据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为64.90亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为28.69倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为5321人；超购倍数上，均值为3.85倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.10%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势。